0

استقرار الأسعار والاحتياطي الفيدرالي

قانون استقرار الأسعار لعام 2022 ، وهو مشروع قانون معروض على لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب ، من شأنه أن يحول التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي إلى تفويض واحد. بدلاً من الحد الأقصى للتوظيف والأسعار المستقرة ، سوف يسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أسعار مستقرة فقط. هل هذا تغيير مرحب به؟ بدون المصادقة على مشروع القانون أو إدانته ، يمكننا استكشاف تكاليفه وفوائده.

لم يحدد مشروع القانون ما تعنيه “الأسعار المستقرة”. في الوقت الحالي ، يمكننا تفسيره على أنه هدف تضخم. ما إذا كان الرقم الفعلي 2 في المائة أو 0 في المائة لا يحدث فرقًا كبيرًا. طالما أن ارتفاعات الأسعار صغيرة ويمكن التنبؤ بها ، يمكن أن تنجح العديد من الأرقام المستهدفة المختلفة.

في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه حاليًا هدف تضخم “متوسط” يبلغ 2 في المائة ، إلا أنه اختار نفسه ، وبالتالي لا يمكنه الالتزام. الاحتياطي الفيدرالي هو في الأساس قاضٍ في قضيته الخاصة. قد يقولون: “لقد حققنا في أنفسنا وقررنا أننا لم نرتكب أي خطأ”. إن فرض الكونجرس على هدف التضخم على الاحتياطي الفيدرالي قد يكون له أسنان.

هدف النتيجة الملزم أفضل من الهدف الزائف الذي لا يمكن التحقق منه لدى الاحتياطي الفيدرالي الآن. وفقًا لتفسير بنك الاحتياطي الفيدرالي الخاص ، فإن الهدف غير متماثل: فهم مرتاحون للتضخم الذي يزيد عن 2 في المائة ولكن ليس أقل من 2 في المائة. تشكك الأسواق بحق في مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الأمر الذي يؤثر على قدرته على تنفيذ السياسة النقدية.

إن إنشاء مسار نمو يمكن التنبؤ به لقيمة الدولار له فوائد اقتصادية محددة. يفكر معظم الاقتصاديين في “التوجيه المستقبلي” (تنقل البنوك المركزية نواياها للسياسة المستقبلية) من حيث أسعار الفائدة. هذا خطأ. أسعار الفائدة هي أسعار لرأس المال ، وبالتالي الوقت. لا ينبغي للبنوك المركزية أن تعبث معهم. من ناحية أخرى ، يعد التوجيه الأمامي على مستوى السعر مفيدًا للغاية. إنه يخلق أساسًا مستقرًا للنشاط الاقتصادي من خلال منح التجارة قضيب قياس. لا يمكن لأي شخص الاستعداد بشكل فعال للسباق إذا كان تعريف العداد يتغير باستمرار. حقيقة مماثلة تنطبق على النشاط الاقتصادي. يمكن أن يؤدي عدم القدرة على التنبؤ بمستوى السعر إلى نقص الإنتاج على المدى القصير أو زيادة الإنتاج ونقص الاستثمار على المدى الطويل. في المقابل ، فإن الالتزام بمصداقية بمسار نمو القوة الشرائية للدولار يخلق أساسًا قويًا للأسواق لتقديم العمالة الكاملة اليوم ، وقد يكون لها آثار نمو مفيدة غدًا.

لكن هدف التضخم له بعض العيوب. تخيل أننا نشهد تباطؤًا في الإنتاجية على نطاق واسع ، مما يجعل تحويل المدخلات إلى مخرجات أصعب إلى حد ما مما كان متوقعًا. هذا مثال على ما يسميه الاقتصاديون صدمة العرض السلبية. سترتفع الأسعار على مستوى الاقتصاد ، مما يعني أن القوة الشرائية للدولار ستنخفض.

مشاكل العرض تخلق التضخم. سيضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يستهدف التضخم إلى تقليص إجمالي الإنفاق (إجمالي الطلب) لخفض التضخم مرة أخرى. لكن هذا يعني أن الناتج الحقيقي والتوظيف ، اللذان تضررا بالفعل من صدمة العرض ، سيتعرضان لضربة ثانية. سيحقق البنك المركزي هدف التضخم على حساب زيادة حدة الانكماش الاقتصادي.

قد يؤدي تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يركز على نمو الإنفاق الاسمي بدلاً من التضخم إلى تجنب هذه المشكلة. الطلب الإجمالي يعني الناتج المحلي الإجمالي الاسمي: الناتج المقدر بأسعار السوق الحالية. في حالة حدوث صدمة في العرض ، لن يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يستهدف نمو الإنفاق إلى تقليص الطلب الكلي لخفض التضخم. على العكس من ذلك ، سيسمح للتضخم بعرقلة بعض الأضرار الناجمة عن تباطؤ الإنتاجية. الإنتاج والتوظيف سوف يستمران في الانخفاض. الصعوبات في جانب العرض تجعل ذلك أمرًا لا مفر منه. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يضاعف الضرر. في الواقع ، يبدو هدف نمو الإنفاق قريبًا جدًا من السياسة الأولى الأفضل. الندرة المتزايدة للسلع بالنسبة للمال تعني ذلك يجب أن ينخفض ​​سعر المال. يكشف التضخم ، في هذه الحالة ، عن تخمة في الأموال مقارنة بالسلع. ليس له أي عواقب رفاهية سلبية مستقلة.

يميل هدف نمو الإنفاق أيضًا إلى تحقيق استقرار الأسعار على المدى الطويل. عادة ما تكون صدمات العرض مؤقتة. عندما تحل مشكلات الإنتاجية ويعود الإنتاج إلى الاتجاه ، فإن الأسعار كذلك. ومن ثم ، يمكن أيضًا تبرير هدف نمو الإنفاق من خلال تفويض يتعلق باستقرار الأسعار فقط.

هدف التضخم ليس جيدًا مثل هدف نمو الإنفاق. لكن هذا لا يعني أن هدف التضخم غير مرغوب فيه. نادرًا ما نحصل على خيارنا لأفضل سياسة. ثاني أفضل ما يمكن أن نأمله في ضوء القيود المفروضة على النظام السياسي. إذا كان الاختيار بين هدف التضخم ولا شيء ، فهناك أسباب قوية لتفضيل هدف التضخم. نحن بحاجة إلى جعل الاحتياطي الفيدرالي يخضع للقواعد القائمة على النتائج. تعمل السلطة التقديرية في السياسة النقدية بشكل سيئ ، ومن الصعب التوفيق بينها وبين سيادة القانون إلى جانب ذلك.

السياسة هي حل وسط. نصف رغيف أفضل من عدم وجود رغيف على الإطلاق. استقرار الأسعار هو نصف رغيف قواعد السياسة النقدية. يبدو من الحماقة أن تعاني من الجوع لمجرد أن المطبخ الراقي لا يمكن تحمله.

الكسندر وليام سالتر

الكسندر دبليو سالتر

ألكسندر ويليام سالتر هو أستاذ علم الاقتصاد المساعد لجورجي جي سنايدر في كلية راولز للأعمال وزميل أبحاث الاقتصاد المقارن في معهد السوق الحرة ، وكلاهما في جامعة تكساس للتكنولوجيا. وهو مؤلف مشارك في المال وسيادة القانون: العمومية وإمكانية التنبؤ في المؤسسات النقدية، نشرته مطبعة جامعة كامبريدج. بالإضافة إلى مقالاته العلمية العديدة ، نشر ما يقرب من 300 مقال رأي في منافذ إعلامية وطنية رائدة مثل وول ستريت جورنالو المراجعة الوطنيةو رأي فوكس نيوزو التل.

حصل سالتر على درجتي الماجستير والدكتوراه. حصل على درجة الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة جورج ميسون ، وشهادة البكالوريوس في الاقتصاد من جامعة أوكسيدنتال. كان مشاركًا في برنامج زمالة AIER الصيفي في عام 2011.

احصل على إشعارات بالمقالات الجديدة من Alexander William Salter و AIER.