0

محاسبة التضخم | AIER

على الرغم من أن الجميع يتفقون على أن التضخم مرتفع للغاية ، إلا أن هناك اتفاقًا أقل بكثير حول السبب. في مايو ، أ نيويورك تايمز سأل الاستطلاع المستجيبين إلى أي مدى يلومون الوباء ، وتعطل سلسلة التوريد ، والشركات ، وخطة الإنقاذ الأمريكية ، والحرب في أوكرانيا على التضخم المرتفع. ألقى معظم المستجيبين على الأقل القليل من اللوم لكل منهم. يفضل بايدن الإدارات إلقاء اللوم على الحرب في أوكرانيا. يشير ديمقراطيون آخرون إلى الشركات بسبب ما يسمى تضخم الجشع.

على الرغم من وجود تفويض من الكونجرس لتحقيق استقرار الأسعار ، لم يكن الاحتياطي الفيدرالي حتى خيارًا في نيويورك تايمز تصويت. كان يجب أن تستشير الصحيفة مراقب الاحتياطي الفيدرالي المقيم لديها. قلة من الاقتصاديين ستصنف جشع الشركات فوق السياسة النقدية كسبب محتمل.

يقسم الاقتصاديون عادة تفسيرات التضخم المرتفع إلى فئتين: انخفاض العرض والإنفاق الاسمي المفرط. ال نيويورك تايمز يركز الاستطلاع في المقام الأول على الأول ، على الرغم من أن العديد من الاقتصاديين قد يقولون إن خطة الإنقاذ الأمريكية (ARP) عززت الإنفاق الاسمي. من الناحية الفنية ، فإن إجراءات السياسة المالية مثل ARP تعزز الإنفاق الاسمي فقط إذا تم استيعابها من خلال السياسة النقدية. يتحكم الاحتياطي الفيدرالي في النهاية في الإنفاق الاسمي في الولايات المتحدة.

ليس هناك شك في أن اضطرابات الإمدادات مثل الوباء والحرب في أوكرانيا أدت إلى ارتفاع الأسعار. لكن يمكننا أن نقول أكثر من ذلك. بهوية بسيطة وبعض الافتراضات حول التوقعات ، يمكننا تقدير المدى الذي يكون فيه التضخم اليوم مدفوعًا باضطرابات العرض.

الهوية

لنبدأ بهوية. في كل نقطة زمنية ، يجب أن يكون المبلغ الإجمالي للأموال التي يتم إنفاقها على السلع والخدمات النهائية – الإنفاق الاسمي – مساويًا للقيمة الاسمية لتلك السلع والخدمات التي يتم شراؤها. بشكل أكثر رسمية ، يمكننا كتابة ذلك N.ر = صرصرأين نر هو الإنفاق الاسمي في الوقت t ، Pر هو مستوى السعر في الوقت t، Yر هو ناتج حقيقي في الوقت t ، و P.رصر هي القيمة الاسمية للسلع والخدمات النهائية المنتجة في الوقت t.

نظرًا لأننا مهتمون بالتضخم (أي معدل نمو مستوى السعر) ، فنحن بحاجة إلى تحويل هذه الهوية الثابتة إلى هوية ديناميكية. للقيام بذلك ، يجب أن ندرك أن معدل نمو متغير ناتج عن عاملين يساوي تقريبًا مجموع معدلات نمو هذين العاملين. الإنفاق الاسمي (Nر) هو نتاج عاملين (Pر و صر). ومن ثم ، فإن gNر = gPر + جيرأين gNرgPرو gYر هي معدلات نمو الإنفاق الاسمي ، ومستوى السعر ، والإنتاج الحقيقي في الوقت t. طرح gYر من كلا الجانبين ، نحصل على هوية (gPر = gNر – جير) يشير إلى التضخم (gPر) هو الفرق بين نمو الإنفاق الاسمي (gNر) ونمو الناتج الحقيقي (gYر) في وقت ر.

هذه الهوية تحمل في كل فترة زمنية t. لذلك ، يجب أيضًا الاحتفاظ بها للتنبؤ ببعض الفترة المستقبلية. ومن ثم ، فإن E (gPر) = E (gNر) – E (gYر) ، حيث E (gPر) ، E (gNر) و E (gYر) هي معدلات النمو المتوقعة لمستوى السعر والإنفاق الاسمي والإنتاج الحقيقي في الوقت t.

أخيرًا ، يمكننا دمج الهويات الفعلية والمتوقعة المحددة أعلاه للتعبير عن علاقة بين القيم الفعلية والمتوقعة. فقط اطرح E (gPر) من كلا طرفي المعادلة gPر = gNر – جير ثم استبدل E (gNر) – E (gYر) لـ E (gPر) على الجانب الأيمن من المعادلة: gPر – E (gPر) = (gNر – E (gNر)) – (gYر – E (gYر)). لاحظ أن الجانب الأيسر يشير إلى الفرق بين التضخم الفعلي والمتوقع ، وهو بالضبط ما نريد شرحه.

افتراضات حول التوقعات

قبل أن نتمكن من النظر في مدى مساهمة العوامل المختلفة في التضخم ، يجب علينا أولاً وضع بعض الافتراضات حول ما كان سيحدث في غياب الصدمة التي ندرسها. بعبارة أخرى ، نحتاج إلى تحديد مقدار التضخم ونمو الإنفاق الاسمي ونمو الناتج الحقيقي الذي كان متوقعًا قبل الوباء مباشرة.

في ما يلي ، نفترض أن مستوى السعر والإنفاق الاسمي والإنتاج الحقيقي سيستمر في النمو بنفس المعدل الذي نماه في المتوسط ​​خلال فترة العشر سنوات السابقة. لتحقيق الاتساق ، نستخدم معامل انكماش السعر الضمني للناتج المحلي الإجمالي لقياس مستوى السعر ؛ الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لقياس الناتج الحقيقي ، والناتج المحلي الإجمالي الاسمي لقياس الإنفاق الاسمي. من كانون الثاني (يناير) 2010 إلى كانون الثاني (يناير) 2020 ، قبل انتشار الوباء مباشرة ، نما مستوى الأسعار بمعدل سنوي مركب باستمرار بلغ 1.71 في المائة. نما الإنفاق الاسمي 3.93. نما الناتج الحقيقي 2.22 في المئة. ومن ثم ، فإن gPر – 1.71 = (gNر – 3.93) – (gYر – 2.22).

ما مقدار التضخم الذي يمكن أن يُعزى إلى قيود العرض؟

لنفترض أن الاضطرابات في العرض هي الشيء الوحيد الذي أدى إلى ارتفاع الأسعار خلال فترة الوباء. ما هو ارتفاع التضخم؟ لتقدير الواقع المضاد ذي الصلة ، يجب أن نفترض أن نمو الإنفاق الاسمي لم يتغير. ومن ثم gPر – 1.71 = (3.93 – 3.93) – (جمر – 2.22) —أو gPر = 3.93 – جر.

من يناير 2020 إلى يوليو 2022 ، نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بمعدل سنوي مركب باستمرار قدره 0.99 في المائة. ومن ثم ، إذا كانت قيود العرض هي الشيء الوحيد الذي أدى إلى ارتفاع الأسعار ، لكان التضخم قد بلغ متوسط ​​الناتج المحلي الإجمالير = 3.93 – 0.99 = 2.94 بالمائة خلال الفترة.

في الواقع ، بلغ معدل التضخم 4.46 في المائة من يناير 2020 إلى يوليو 2022 – 1.52 نقطة مئوية أكثر مما كان سيحدث لو كانت اضطرابات نمو العرض هي الشيء الوحيد الذي أدى إلى ارتفاع الأسعار. نظرًا لأن الناتج الحقيقي هو 2.22 – 0.99 = 1.23 نقطة مئوية أقل من المتوقع والتضخم هو 4.46 – 1.71 = 2.75 نقطة مئوية أعلى من المتوقع ، يمكننا أن نستنتج أن اضطرابات العرض تمثل ما يقرب من 1.23 / 2.75 = 44.73 في المائة من التضخم الزائد المحقق خلال مسار الوباء.

الاضطرابات الاسمية في الحصة النسبية

يمكننا أن نكرر نفس التمرين لنرى إلى أي مدى تؤدي الاضطرابات الاسمية إلى التضخم. هذه المرة ، سنفترض أن الناتج الحقيقي نما كما هو متوقع – بمعنى أن الاضطرابات الاسمية كانت هي الشيء الوحيد الذي أدى إلى ارتفاع الأسعار. ومن ثم gPر – 1.71 = (gNر – 3.93) – (2.22 – 2.22) أو ، gPر = gNر – 2.22.

من يناير 2020 إلى يوليو 2022 ، نما الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بمعدل سنوي مركب باستمرار قدره 5.45 في المائة. ومن ثم ، إذا كانت الاضطرابات الاسمية هي الشيء الوحيد الذي أدى إلى ارتفاع الأسعار ، لكان التضخم قد بلغ متوسط ​​الناتج المحلي الإجمالير = 5.45 – 2.22 = 3.23 بالمائة. نظرًا لأن معدل التضخم بلغ 4.46 في المائة خلال الفترة ، فيمكننا أن نستنتج أن الاضطرابات الاسمية تمثل تقريبًا (5.45 – 3.93) / (4.46 – 1.71) = 1.52 / 2.75 = 55.27 في المائة من التضخم الفائض المتحقق على مدار الوباء.

استنتاج

اضطرابات الإمداد بارزة بشكل خاص. لقد عانينا من الوباء. نسمع الكثير عن غزو روسيا لأوكرانيا. من السهل ربط هذه الأحداث بانخفاض الإنتاج وارتفاع الأسعار. ومع ذلك ، فإن المحاسبة الصحيحة للتضخم تساعدنا على النظر في مدى مساهمة اضطرابات العرض هذه في التضخم.

معظم التضخم الزائد الذي تحقق منذ بداية الوباء لم يكن بسبب اضطرابات العرض. بدلا من ذلك ، يرجع ذلك إلى زيادة الإنفاق الاسمي. إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد استقر في الإنفاق الاسمي ، لكان التضخم أقل بكثير اليوم. ستكون الأسعار أعلى مما كان متوقعًا قبل الجائحة – ولكن فقط إلى الحد الذي اقتضاه انخفاض الإنتاج الحقيقي وطالما ظل الإنتاج دون الاتجاه العام. خلال معظم عام 2021 ، أصر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على أن التضخم سيكون مؤقتًا. لقد تخلوا عن هذا الرأي منذ ذلك الحين. المفارقة الكبرى هي أن التضخم سيكون كانت مؤقتة إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد استقر الإنفاق الاسمي فقط. كانت الأسعار سترتفع فوق الاتجاه لتعكس الإنتاج دون الاتجاه ثم تعود إلى الاتجاه مع تعافي الإنتاج. فشل الاحتياطي الفيدرالي في تثبيت الإنفاق الاسمي. ونتيجة لذلك ، ارتفعت الأسعار أعلى بكثير وستظل مرتفعة بشكل دائم.

وليام جيه لوثر

وليام جيه لوثر

ويليام ج. لوثر هو مدير مشروع Sound Money في AIER وأستاذ مشارك للاقتصاد في جامعة فلوريدا أتلانتيك. يركز بحثه بشكل أساسي على أسئلة قبول العملة. وقد نشر مقالات في مجلات علمية رائدة ، بما في ذلك مجلة السلوك الاقتصادي والتنظيم ، والتحقيق الاقتصادي ، ومجلة الاقتصاد المؤسسي ، والاختيار العام ، والمراجعة الفصلية للاقتصاد والتمويل. ظهرت كتاباته الشهيرة في The Economist و Forbes و US News & World Report. ظهرت أعماله في وسائل الإعلام الرئيسية ، بما في ذلك NPR و Wall Street Journal و The Guardian و TIME Magazine و National Review و Fox Nation و VICE News.

حصل لوثر على درجتي الماجستير والدكتوراه. حصل على درجة البكالوريوس في الاقتصاد من جامعة جورج ميسون ، وشهادة البكالوريوس في الاقتصاد من جامعة كابيتال. كان مشاركًا في برنامج زمالة AIER الصيفي في عامي 2010 و 2011.

منشورات مختارة

“النقد والجريمة والعملات المشفرة.” تأليف مُشترك مع Joshua R. Hendrickson. المراجعة ربع السنوية للاقتصاد والتمويل (قادم، صريح، يظهر).

“استقلال البنك المركزي ونظام التشغيل الجديد للاحتياطي الفيدرالي”. شارك في تأليف المقال جيري إل جوردان. مراجعة ربع سنوية للاقتصاد والتمويل (مايو 2022).

“رد الاحتياطي الفيدرالي على انكماش COVID-19: تقييم أولي.” شارك في تأليفه كل من نيكولاس كاشانوسكي وبريان كاتسنجر وتوماس إل هوجان وألكسندر دبليو سالتر. المجلة الاقتصادية الجنوبية (مارس 2021).

“هل بيتكوين مال؟ وماذا يعني ذلك “. كاتب مُشارك: Peter K. Hazlett. مراجعة ربع سنوية للاقتصاد والتمويل (أغسطس 2020).

“هل بيتكوين آلية دفع لامركزية؟” شارك في تأليف المقال شون شتاين سميث. مجلة الاقتصاد المؤسسي (مارس 2020).

“المطابقة الذاتية والمال مع تفضيلات الاستهلاك العشوائي.” كاتب مُشارك: Thomas L. Hogan. مجلة BE للاقتصاد النظري (يونيو 2019).

“التكيف والخدمات المصرفية المركزية.” كاتب مُشارك: Alexander W. Salter. خيار عام (يناير 2019).

“الانطلاق: حالة البيتكوين.” مجلة الاقتصاد المؤسسي (2019).

“حظر البيتكوين.” تأليف مُشترك مع Joshua R. Hendrickson. مجلة السلوك الاقتصادي والتنظيم (2017).

“البيتكوين والإنقاذ”. كاتب مُشارك: Alexander W. Salter. مراجعة ربع سنوية للاقتصاد والتمويل (2017).

“الاقتصاد السياسي للبيتكوين.” تأليف مُشارك مع Joshua R Hendrickson و Thomas L Hogan. الاستفسار الاقتصادي (2016).

“العملات المشفرة وتأثيرات الشبكة وتكاليف التبديل.” السياسة الاقتصادية المعاصرة (2016).

“قيمة النقود الورقية بشكل إيجابي بعد اختفاء السيادة: حالة الصومال”. كاتب مُشارك: Lawrence H. White. مراجعة الاقتصاد السلوكي (2016).

“الآلية النقدية للصومال عديمي الجنسية.” خيار عام (2015).

كتب ويليام جيه لوثر

احصل على إشعارات بالمقالات الجديدة من William J. Luther و AIER.

مورغان تيمان

مورغان تيمان طالب جامعي في قسم الاقتصاد بجامعة فلوريدا أتلانتيك ، وهو مؤلف مشارك لتقرير التضخم الشهري الصادر عن FAU ، وهو متدرب في المعهد الأمريكي للبحوث الاقتصادية.

احصل على إشعارات بالمقالات الجديدة من Morgan Timmann و AIER.