0

مسيرة الإغاثة تواجه اختبارات كبيرة

هذا وقت خاص جدًا لأولئك الذين يعتقدون أنه إذا كنت جيدًا طوال العام ، فسيظهر رجل ذو شعر ثلجي محبب محملاً بالهدايا. إنه يكتب قائمة ويقوم بفحصها مرتين (تخضع لمتطلبات حماية البيانات). نعم ، جاي باول قادم إلى المدينة.

مرة أخرى ، أصبحت الأسواق في قبضة الإثارة بشأن احتمالية أن يقوم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في النهاية بإحداث تغيير في القلب كان يتوق إليه المستثمرون طوال عام 2022.

لقد توقف التضخم في الولايات المتحدة قليلاً عن الغليان ، حيث وصل المعدل السنوي إلى 7.7 في المائة في القراءة الأخيرة. قد يؤدي ذلك ، ربما فقط ، إلى تمهيد الطريق أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي لاتخاذ نهج أكثر ترددًا بعض الشيء تجاه رفع أسعار الفائدة. حتى الآن هذا العام ، زادت معدلاتها بوتيرة شرسة ، مما أدى إلى إهدار كل مدير صندوق منذ فترة طويلة فقط على هذا الكوكب.

المستثمرون الوحيدون الذين تركوا نخب نهاية عام مزدحم هم مديرو صناديق التحوط الذين كانوا متفائلين على الدولار وسلبيين على السندات الحكومية. مشروبات نهاية العام عليها ، مع عائداتها المكونة من رقمين وابتساماتها المتعجرفة قليلاً.

بالنسبة للآخرين ، كان هذا العام تجربة متواضعة حقًا ، حيث انهارت الأسهم وفشل السندات في توفير التوازن المعتاد. ولكن مع هذا التراجع الطفيف للتضخم الذي يساعد الأسهم والأسواق الأخرى المحفوفة بالمخاطر على التعافي ، أضاف باول مزيدًا من الوقود إلى النار هذا الأسبوع عندما قال في خطاب إلى معهد بروكينغز إن إبطاء وتيرة ارتفاع أسعار الفائدة يمكن أن يحدث “بمجرد اجتماع ديسمبر “.

وصف كوميرزبانك هذه الصيغة بأنها “ست كلمات سحرية” طغت على كل تصريحات باول الأكثر تشددًا في ذلك الحدث. وأشار البنك إلى أن المستثمرين قد تحولوا بالفعل نحو توقع ارتفاع بنسبة نصف نقطة مئوية في 14 ديسمبر ، وهو تراجع عن زيادات قدرها ثلاثة أرباع نقاط رأيناها الآن أربع مرات متتالية. لكن الآن ، أصبح المستثمرون أكثر ثقة في هذا الرأي ، ويتساءلون عما إذا كانت المعدلات ، في الواقع ، قد تنخفض بحلول نهاية العام المقبل.

كان شهر نوفمبر ، في عام رهيب بخلاف ذلك ، جيدًا حقًا. إذا تمكنت من إبعاد عينيك عن حطام قطار صناعة التشفير (ملخص: سام آسف) ، فستشهد مكاسب في كل شيء من الأسهم والائتمان إلى السلع. ألقى دويتشه بنك نظرة على 38 أصلًا ووجد أن 35 منها ارتفعت خلال الشهر. هذا هو “أعلى رقم حتى الآن هذا العام ويحدث تغييراً عن المزاج السائد”.

وقفز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للأسهم الأمريكية الكبيرة بأكثر من 5 في المائة ، بينما ارتفع مؤشر ستوكس 600 الأوروبي بنحو 7 في المائة. وأشار دويتشه إلى أن مؤشر هانغ سنغ مدعومًا أيضًا بآمال التخفيف في استراتيجية الصين لمكافحة كوفيد-صفر ، قفز بنحو 27 في المائة ، وهو أكبر ارتفاع منذ عام 1998. من المؤكد أن كل مؤشرات الأسهم هذه لا تزال منخفضة طوال العام. ومع ذلك ، فإن الفوز هو فوز.

أنت تشاهد لقطة لرسم تفاعلي. هذا على الأرجح بسبب عدم الاتصال بالإنترنت أو تعطيل JavaScript في متصفحك.


يمكن للأنماط الموسمية ، في هذا الوقت من العام المعروفة باسم ظاهرة سانتا رالي ، أن تساعد في زيادة هذا الأمر. يحذر سكايلر مونتغمري كونينج ، المحلل في دار الأبحاث تي إس لومبارد ، بصوت عالٍ من أن رواية سانتا رالي هذا العام تنطوي على بعض التحديات الخطيرة.

كتبت “حذار المستخدم”. وأضافت أن “علم النفس يلعب دورًا”. “يتم الحكم على مديري الأموال على أساس الأداء السنوي للسنة التقويمية. وبسبب ميل الأسهم للارتفاع مع اقتراب نهاية العام ، فإن المستثمرين الذين فقدوا أموالهم لديهم الرغبة في متابعة الارتفاع صعودًا ، في حين أن أولئك الذين حققوا أرباحًا هم أكثر عرضة لتسوية دفاترهم “.

هل المستثمرون الأساسيون مقتنعون؟ يقول مايكل كيلي ، رئيس الأصول المتعددة في PineBridge Investments: “نحن غرينش”. “نحن لا نشارك في ارتفاع السوق الهابطة هذا.” (هذا لا ، إذن).

يقول كيلي إن مديري الصناديق المحافظين لفترة طويلة فقط “يلعبون دور مديري صناديق التحوط”. عندما يبدأ الركود الأمريكي الذي طال انتظاره في الظهور في العام المقبل ، وتبدأ صحة الشركات الأمريكية في التدهور حقًا ، ستنخفض الأسهم إلى الأرض ، من وجهة نظره.

ويضيف: “لم أر قط ، قط ، الكثير من الناس مقتنعين بأن شخصًا آخر سيحافظ على ارتفاع السوق وأنهم سيخرجون قبل أن تسوء الأمور”. “حظا سعيدا في ذلك.”

تكمن الصعوبة ، بالطبع ، في أن ارتفاعات السوق الهابطة تبدو ورائحة تشبه إلى حد بعيد التقدمات المناسبة ، حتى النقطة التي تنهار عندها وتبدأ الأصول الخطرة في الانزلاق مرة أخرى. لقد رأينا ذلك في مارس ويوليو ، ويبدو أننا نفعل ذلك مرة أخرى الآن. من غير المعتاد أن يكون مديرو الصناديق متشائمين كما هم الآن حتى بعد أن ارتفع مؤشر MSCI العالمي للأسهم بنسبة 12 في المائة في شهرين. ولكن بعد العام الشاق الذي مر به المستثمرون ، ربما لا عجب أن البعض ينتظرون حدوث شيء ما بشكل خاطئ قبل انطلاق عام 2023.

قد يتجه البعض الآخر إلى تصادم مع الواقع ، لا سيما إذا استخفوا بعزم الاحتياطي الفيدرالي على هزيمة التضخم ، لا سيما في ضوء بيانات التوظيف الأمريكية القوية يوم الجمعة. كتب إلوين دي جروت ، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي في “رابوبانك”: “أثارت بيانات التضخم الأخيرة نشوة وتوقعات بميلاد عيد ميلاد أكثر إسرافًا (أي رفع أسعار الفائدة بشكل أقل)”. “يشير هذا إلى أنه قد يتعين على الأسواق أن تتعلم بالطريقة الصعبة عندما يتبين أن عدد الهدايا تحت شجرة عيد الميلاد ليس كما هو متوقع.”

[email protected]