0

يراقب محافظو البنوك المركزية المتوترين أستراليا عن كثب

الكاتب هو المحرر المؤسس لبنك إنتل المركزي

يجب أن يكون هناك عدد قليل من محافظي البنوك المركزية المتوترين يراقبون المراجعة واسعة النطاق التي تم إطلاقها في بنك الاحتياطي الأسترالي.

في جميع أنحاء العالم ، تأثرت البنوك المركزية بالارتفاع في التضخم العالمي ، مما ترك أسعار الفائدة منخفضة للغاية لفترة طويلة جدًا. لكن بنك الاحتياطي الأسترالي كان أكثر فظاظة من غيره في الاعتراف بأخطائه ، حيث قال محافظه إن توقعاته كانت “محرجة”.

“يجب أن نتوقع هذا بشكل أفضل. قال فيليب لوي ، محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي ، في مايو / أيار. ومع ذلك ، لم يكن بنك الاحتياطي الأسترالي وحيدًا في أخطائه في تقديره مع البنوك المركزية من واشنطن إلى فرانكفورت التي تعتقد أن ارتفاع التضخم سيكون مؤقتًا أكثر مما كان عليه الحال.

وهذا ما يجعل مراجعة بنك الاحتياطي الأسترالي حالة اختبار مثيرة للاهتمام للمساءلة. هل أجرى البنك المركزي المكالمة الخاطئة أم كان هناك شيء أكثر منهجية انحرف؟

هناك عنصران جديران بالملاحظة في استفسار بنك الاحتياطي الأسترالي. الأول ، سيتم تنفيذه من قبل لجنة خارجية مستقلة تعينها وزارة الخزانة – اثنان من الاقتصاديين الأستراليين بالإضافة إلى نائب محافظ بنك كندا السابق وهو عضو خارجي حالي في لجنة السياسة المالية في بنك إنجلترا.

تحب البنوك المركزية استقلاليتها وهي معتادة على السيطرة. لذلك لا يمكن أن يكون من المريح أن يتأثر مستقبل بنك الاحتياطي الأسترالي بتوصيات الغرباء.

ثانيًا ، إنه واسع النطاق بشكل غير عادي مع الشعور بـ “التدقيق” أو “التقييم” حوله. كانت المراجعات في السنوات الأخيرة للبنوك المركزية الكبرى أكثر تركيزًا على جانب معين من استراتيجية السياسة النقدية ، أو قانون البنك المركزي ، أو الحوكمة المتعلقة بأدوات أو وظائف خاصة.

ستدرس هذه الورقة كل شيء تقريبًا في بنك الاحتياطي الأسترالي – الملاءمة المستمرة لإطار استهداف التضخم ، وتفاعل السياسة النقدية مع السياسة المالية والاحترازية الكلية ، وترتيبات الحوكمة. كما سينظر في اختيار الأدوات ، وتنفيذ السياسات ، والتواصل ، و “كيفية إدارة المفاضلات بين الأهداف المختلفة”. حتى ثقافتها وإدارتها وعمليات التوظيف سيتم تقييمها.

والدليل على مدى جدية هذا الأمر في جعل البنوك المركزية الأخرى هو رد فعل نظير بنك الاحتياطي الأسترالي في نيوزيلندا. بعد أقل من أسبوع من إعلان مراجعة بنك الاحتياطي الأسترالي ، ألقت ورقة بحثية شارك في تأليفها محافظ بنك الاحتياطي النيوزيلندي السابق غرايم ويلر باللوم على أخطاء سياسة البنك المركزي في ارتفاع التضخم.

بعد فترة وجيزة ، أصدر الحاكم الحالي أدريان أور بيانًا يعترف فيه بأن السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي ساهمت في ارتفاع التضخم. ذهب إلى أبعد من ذلك وأعلن عن مراجعة أداء السياسة النقدية لبنك الاحتياطي النيوزيلندي ، بما في ذلك استخدام أدوات السياسة الإضافية. وتأتي هذه المراجعة بالإضافة إلى المراجعة الخمسية التي بدأت مؤخرًا لسياستها النقدية.

من المحتمل أن يقود بنك الاحتياطي الأسترالي حزمة البنك المركزي في اعترافه بأخطائه. لكن البنوك المركزية على مستوى العالم تواجه انتقادات لإبقائها متيسرة للسياسة النقدية لفترة أطول ، وإساءة الحكم ليس فقط على بداية التضخم ولكن أيضًا على استمراره ، وإصدار توجيهات صريحة للغاية بشأن السياسة النقدية ومن ثم فشلت في الالتزام بها.

في ظل توجيهاته المستقبلية ، أشار بنك الاحتياطي الأسترالي إلى أنه سيبقي أسعار الفائدة عند أدنى مستوى ممكن حتى عام 2024. ولم تفشل بيئة السعر المنخفض هذه في معالجة ارتفاع التضخم فحسب ، بل ساعدت أيضًا في تفاقم طفرة الإسكان في أستراليا – وهي مخاطر نظامية لا يستهان بها.

بالفعل ، يتم إسقاط التوجيه الأمامي في جميع أنحاء العالم. في الشهر الماضي ، أسقط رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول سياسة تقديم تعليق تفصيلي حول ما سيفعله بنكه المركزي بعد ذلك بشأن أسعار الفائدة. وقال باول في مؤتمر صحفي بعد بنك الاحتياطي الفيدرالي: “حان الوقت للذهاب إلى أساس الاجتماع على حدة وعدم تقديم نوع التوجيه الواضح الذي قدمناه”.

وبالمثل ، تخلى البنك المركزي الأوروبي أيضًا عن توجيهاته المستقبلية بشأن السياسة الشهر الماضي. “نحن أكثر مرونة ؛ قالت كريستين لاغارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي: “من حيث أننا لا نقدم توجيهات من أي نوع. “من الآن فصاعدًا ، سنتخذ قرارات سياستنا النقدية على أساس البيانات ، [we] ستعمل شهرًا بعد شهر وخطوة بخطوة “.

في وقت سابق من هذا الأسبوع ، انضم بنك الاحتياطي الأسترالي إلى الاتجاه في الإشارة إلى أنه لن يقدم توجيهًا صريحًا للأمام بعد الآن: “يتوقع المجلس اتخاذ مزيد من الخطوات في عملية تطبيع الظروف النقدية على مدى الأشهر المقبلة ، لكنه ليس على المسار المحدد مسبقًا.”

إذا لم ينحسر التضخم ورفعت أسعار الفائدة بشكل كبير ، فلن تكون سياسات التوجيه المستقبلية فقط قيد المراجعة. سيواجه المزيد من البنوك المركزية حول العالم التدقيق الرسمي. من غير المحتمل أن تكون المراجعة التي تجريها أستراليا هي الأخيرة.