0

The Crypto Trilemma – خبير اقتصادي قابل للتحاور

بنك التسويات الدولية مملوك من قبل 63 بنكًا مركزيًا حول العالم ، من البلدان التي تشكل حوالي 95 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي العالمي. وبالتالي ، عندما يأخذ بنك التسويات الدولية فصلًا في تقريره السنوي الأخير ليقول إن العملات المشفرة اللامركزية التي تعمل بعيدًا عن البنوك المركزية هي طريق مسدود ، فإن أحد الردود المحتملة هو الإشارة إلى أن البنوك المركزية تدافع عن نفوذها. أيهما صحيح. لكن هذا لا يعني أن الحجة غير صحيحة. يقوم بنك التسويات الدولية بإثبات أن العديد من ابتكارات القطاع المالي الحديثة مثل التمويل اللامركزي ، والرموز غير القابلة للتلف ، والعملات الرقمية المجهولة (بشكل معقول) ستعمل بشكل أفضل إذا كانت تستند إلى أموال البنك المركزي ، بدلاً من العملات المشفرة.

هنا ، سأحاول تلخيص حجة BIS من خلال تقسيمها إلى جزأين: المشكلة الأساسية في التشفير والرؤية البديلة لنظام نقدي مستقبلي.

لوصف مشكلة العملات المشفرة ، يقدم تقرير BIS ما يسميه “ثلاثية القابلية للتوسع” ، لكنني أفكر فقط في ثلاثية التشفير. “الثلاثية” هي حالة يمكنك فيها الحصول على نتيجتين فقط من بين ثلاث نواتج مرغوبة. هنا ، النتائج الثلاث المرغوبة المحتملة هي أن تكون العملة آمنة وقابلة للتطوير ولامركزية.

على سبيل المثال ، تعتبر أموال البنك المركزي التقليدية (المحصلة النهائية للرقم) آمنة وقابلة للتطوير. لكن من الواضح أنها ليست لامركزية. العملات المشفرة مثل Bitcoin و Ethereum لا مركزية وآمنة. ولكن هناك ما يقرب من 2 مليار دفعة رقمية تتم في جميع أنحاء العالم كل يوم. إن عملية تحديث البلوكشين المستخدمة لتتبع هذه الأنواع من عمليات تبادل العملات المشفرة مكلفة بشكل ملحوظ من حيث الموارد وهي ، بالمقارنة مع طرق مثل معاملات بطاقات الائتمان الحديثة ، بطيئة بشكل مستحيل في معالجة هذا الحجم من المعاملات. بعبارة أخرى ، لم تثبت هذه العملات المشفرة الآمنة واللامركزية أنها قابلة للتطوير حتى الآن. وبالتالي ، فإن التوسع في حجم العملات المشفرة مدفوع جزئيًا بوصول عملات جديدة ، والتي تعتبر لامركزية ولكنها غالبًا ما تصبح أقل أمانًا. ومن الأمثلة الحديثة على ذلك انهيار عملة Terra “المستقرة” ، وهي عملة مشفرة كان من المفترض أن يكون لها قيمة ثابتة بالدولار الأمريكي ، ولكن انتهى بها الأمر إلى أن لا تساوي شيئًا وتخلصت من قيمتها حوالي 60 مليار دولار. في أبريل ، كان وول ستريت جورنال أدار قصة بعنوان “لصوص التشفير يزدادون جرأة من خلال السرقة ، يسرقون مبالغ قياسية.” يشيرون إلى أنه في الأسابيع الـ 38 الماضية ، كان هناك 37 اختراقًا رئيسيًا في مؤسسات العملة المشفرة / blockchain.

يضع تقرير BIS الأمر على هذا النحو:

النطاق المحدود للكتل المتسلسلة هو مظهر من مظاهر ما يسمى بقابلية التوسع
ثلاثية. بطبيعتها ، يمكن لسلسلة الكتل غير المرخصة أن تحقق اثنين فقط من ثلاثة
الخصائص ، أي قابلية التوسع أو الأمان أو اللامركزية (الرسم البياني 3). الأمن
معززة من خلال الحوافز واللامركزية ، مع الحفاظ على الحوافز من خلال الرسوم
ينطوي على الازدحام ، مما يحد من قابلية التوسع. وبالتالي ، هناك عدم توافق متبادل
بين هذه السمات الرئيسية الثلاث ، مما يمنع سلاسل الكتل من العرض بشكل كافٍ
المصلحة العامة.

هل يجب أن تكون هذه الثلاثية صحيحة؟ أو قد يكون من الممكن ، على سبيل المثال ، أن يكون لديك عملة مشفرة قابلة للتطوير وآمنة؟ في المقالة التي تقدم “ثلاثية القابلية للتوسع” أعلاه ، يجادل فيتاليك بوتيرين بأن عملية تسمى “التجزئة” يمكن أن توفر الإجابة. كتب “المشاركة هي مستقبل قابلية التوسع في Ethereum ، وستكون أساسية لمساعدة النظام البيئي على دعم عدة آلاف من المعاملات في الثانية والسماح لأجزاء كبيرة من العالم باستخدام النظام الأساسي بانتظام بتكلفة معقولة.” الفكرة العامة هي أن عملية التحقق من blockchain سيتم تقسيمها عشوائيًا إلى العديد من القطع الأصغر (“الأجزاء”) ، بحيث يتم التحقق من عملية التحقق من blockchain من قبل “لجنة”.

الجانب التقني لكيفية “التجزئة” من شأنه أن يقلل من متطلبات الموارد لتحديث blockchain والتحقق منه بطريقة آمنة بنفس القدر ولكن أرخص بكثير مما هو أبعد من قبضتي – على الأقل دون بذل المزيد من الجهد مما أرغب في إنفاقه على فكرة فقط الآن. لقد سمعت اقتراحات أخرى لتقليل تكاليف تحديث blockchain بشكل كبير أيضًا. بالطبع ، سيكون الدليل الحقيقي على الفكرة متى أو إذا حدث ذلك.

يقترح بنك التسويات الدولية إمكانية أنه بدلاً من الكفاح لحل هذه المأزق ، يمكن تقديم خدمة الابتكار المالي بشكل أفضل من خلال البناء على مصداقية البنك المركزي. يقترحون استعارة تبدو كالتالي:

البنوك المركزية هي الأساس. لا يزالون مرتبطين بالنظام المصرفي وشركات بطاقات الائتمان. قد يوفر البنك المركزي أيضًا عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC). ولكن في هذا الوصف ، أصبحت البنوك المركزية مرتبطة أيضًا بـ “مقدمي خدمات الدفع” ، وهم شركات غير مصرفية تقدم التمويل اللامركزي والأصول والودائع الرمزية والأموال الإلكترونية والعقود الذكية ذاتية التنفيذ والمحافظ المستقلة وغير ذلك.

يدخل بنك التسويات الدولية في بعض التفاصيل حول كل هذا ، ويتعمق في قضايا التنظيم والمساءلة والتطبيق العملي والاستقرار المالي وحماية المستهلك وما شابه. كما أراها ، فإن الفكرة الأساسية هي أنه من المفيد التفكير بشكل منفصل في العملات المشفرة وجميع الابتكارات المالية الأخرى المرتبطة حاليًا بالعملات المشفرة. بدلاً من ذلك ، قد يكون من الأفضل للمجتمع أن تجعل البنوك المركزية من الممكن بناء الابتكارات المالية في المستقبل على أساس القدرة المثبتة للبنوك المركزية على توفير العملات المقبولة على نطاق واسع وذات القيمة النسبية.