رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس يوم الخميس في تعهد لكبح جماح التضخم ، متجاهلاً الفوضى في الأسواق المالية ودعوات المستثمرين للتأجيل في تشديد السياسة على الأقل حتى تستقر المعنويات.
رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بأسرع وتيرة على الإطلاق ، لكن هزيمة الأسواق العالمية من انهيار بنك وادي السيليكون (SVB) في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي هددت بإلغاء تلك الخطط في اللحظة الأخيرة.
تماشياً مع توجيهاته المتكررة ، رفع البنك المركزي للدول العشرين التي تشترك في اليورو سعر الفائدة على الودائع إلى 3٪ ، وهو أعلى مستوى منذ أواخر عام 2008 ، حيث من المتوقع أن يتجاوز التضخم هدف 2٪ بحلول عام 2025.
وقالت كريستين لاجارد ، رئيسة البنك المركزي الأوروبي ، في مؤتمر صحفي ، قرأت بيانًا اتفق عليه صانعو السياسة بالبنك: “من المتوقع أن يظل التضخم مرتفعًا للغاية لفترة طويلة جدًا”.
وقالت إن “مجلس الإدارة يراقب عن كثب توترات السوق الحالية ومستعد للرد حسب الضرورة للحفاظ على استقرار الأسعار والاستقرار المالي في منطقة اليورو” ، مضيفة أن البنوك في المنطقة تتمتع بمركز قوي لرأس المال والسيولة.
ولم يقدم البيان أي التزامات للمستقبل ، على الرغم من الدعوات السابقة من قائمة طويلة من صانعي السياسات لمزيد من التقدم في مكافحة التضخم.
وقالت لاجارد: “نعلم أنه إذا كانت خطوطنا الأساسية موجودة عندما تم تقليل حالة عدم اليقين ، فسيكون لدينا الكثير من الأرضية التي يجب تغطيتها”.
وأضافت: “لكنه تحذير كبير ،” إذا كان خط الأساس لدينا صامدًا “، مشيرة إلى أنه من المستحيل حاليًا تحديد المسار المستقبلي لأسعار الفائدة وسط حالة عدم اليقين” المرتفعة تمامًا “الناجمة عن تقلبات السوق.
ارتفعت عوائد اليورو والسندات بعد تلك الخطوة. في وقت سابق ، بعد أيام من اضطراب السوق ، رأى المستثمرون الماليون أن هناك فرصة بنسبة 50٪ لتحرك البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس وخفض التوقعات بشأن التحركات المستقبلية.
وأكد لاجارد أن القطاع المصرفي ككل “في وضع أقوى بكثير” مما كان عليه وقت الأزمة المالية لعام 2008. لا تزال أسهم البنوك في منطقة اليورو تنخفض إلى أدنى مستوياتها في شهرين بعد تحرك سعر الصرف قبل أن تتعافى جزئيًا.
كانت الأسهم في تلك البنوك في حالة من السقوط الحر هذا الأسبوع ، فزعزعت في البداية انهيار SVB ، ثم بسبب الانحدار في قيمة Credit Suisse ، المقرض المضطرب منذ فترة طويلة.
لكن البنك الوطني السويسري ألقى خطة إنقاذ بقيمة 54 مليار دولار على Credit Suisse بين عشية وضحاها ، وهو عرض للقوة الكبيرة بما يكفي لإعادة أسهمه نحو 20٪ ورفع أسهم البنوك الأخرى.
يتمثل أحد الشواغل الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي في أن السياسة النقدية تعمل من خلال النظام المصرفي ، وأن الأزمة المالية الشاملة ستجعل سياسته غير فعالة.
ترك هذا البنك المركزي الأوروبي في مأزق ، مما جعل تفويضه لمكافحة التضخم في مواجهة الحاجة إلى الحفاظ على الاستقرار المالي في مواجهة الاضطرابات المستوردة بشكل لا يصدق.
قال نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي ، لويس دي جويندوس ، إن تعرض منطقة اليورو لكريدي سويس كان “محدودًا للغاية” ، وأشارت لاجارد إلى أنه على أي حال ، فإن أدوات السياسة الموجودة تحت تصرف البنك المركزي الأوروبي تعني عدم وجود مقايضة بين الاستقرار المالي واستقرار الأسعار.
التضخم ، المسؤولية الرئيسية للبنك ، أعلى بكثير مما كان عليه في الأزمات السابقة ، والتوقعات الجديدة للبنك المركزي الأوروبي ، التي نُشرت يوم الخميس ، وضعت نمو الأسعار فوق هدفه البالغ 2٪ بحلول عام 2025 ، وهو مصدر قلق كبير للعديد من صانعي السياسة.
وقال البنك المركزي الأوروبي إنه من المتوقع أن يبلغ معدل التضخم 5.3 بالمئة هذا العام و 2.9 بالمئة في 2024 و 2.1 بالمئة في 2025 ، مضيفا أن هذه التوقعات تم الانتهاء منها قبل الاضطرابات الحالية.
أشارت لاجارد إلى أن البنك بدأ يرى إشارات على أن تشديد سياسته له تأثير على الاقتصاد ، لا سيما من خلال قنوات الائتمان.
في حين أن الأزمات المصرفية النظامية تتحول عمومًا إلى ركود عميق ، فإن النظام المالي لمنطقة اليورو في أفضل حالة منذ سنوات ، برأس المال والسيولة والأرباح عند مستويات صحية.
جادل بعض الاقتصاديين أيضًا بأن البنك المركزي الأوروبي لديه العديد من الأدوات لمكافحة ضغوط السوق ، وبالتالي لم يكن مضطرًا للتضحية بتحركات معدل الفائدة للحفاظ على الأصول المالية مرتفعة.
وقد تردد صدى ذلك في بيان صادر عن البنك المركزي الأوروبي ، والذي قال إن مجموعة أدوات السياسة الخاصة به “مجهزة بالكامل لتوفير دعم السيولة للنظام المالي في منطقة اليورو إذا لزم الأمر وللحفاظ على انتقال سلس للسياسة النقدية”.