تبدأ كل أزمة مالية بوفاة كناري مبكرًا في منجم فحم مجازي صغير نسبيًا. الموت مفاجئ ومأساوي ، والسلطات “مصدومة ومصدومة لتجد أن المقامرة تجري هنا”.
ومع ذلك ، يتم تقديم الدعم الحكومي المتردد بسرعة إلى الضحايا الماليين ولمنع الأضرار الجانبية التي تلحق بالنظام المصرفي – على سبيل المثال ، حماية المودعين المسنين الهاربين من بنك بريطاني نورثرن روك في عام 2007 و ، هذا الشهر ، شركة تكنولوجيا في حالة بنك وادي السيليكون. وبعد ذلك تصبح الأمور جادة.
في 10 مارس ، تمت تصفية بنك وادي السيليكون من قبل المودعين غير المؤمن عليهم الذين سحبوا أموالهم على عجل ، خوفًا من احتمال إفلاس البنك. إن ضعف البنك هو نتيجة لسوء إدارة المخاطر وضعف الرقابة التنظيمية. نهاية الأسبوع الماضي ، مع احتمال انتشار الهجمات على البنوك ، الحكومة الفيدرالية تم إطلاقها لعلاج جميع المودعين غير المؤمن عليهم في SVB وفي Signature Bank ، الذي أغلقته سلطات نيويورك يوم الأحد.
يوم الخميس ، أكبر 11 بنكًا أمريكيًا في حالة تحرك نسقت إدارة بايدنأعلنوا أنهم سيودعون 30 مليار دولار في بنك فيرست ريبابليك لتعزيز موارده المالية وتعزيز الثقة في النظام المصرفي.
الكناري هذا الأسبوع في المنجم الأكبر كان كريدي سويس ، الذي فاز الدعم المالي الطارئ يوم الأربعاء من البنك الوطني السويسري في شكل قروض بقيمة 54 مليار دولار.
لكن من الواضح أن البنك المركزي الأوروبي لا يؤمن بجزر الكناري ، لذلك قام يوم الخميس برفع أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة أخرى ، على الرغم من أن منطقة اليورو تواجه عدم استقرار محتمل والوضع المالي الضعيف المفترض لبنوكها. في الوقت نفسه ، ظهرت تقارير من منظمي البنوك الأوروبية ينتقد الدعم المقدم للمودعين غير المؤمن عليهم. وقال مسؤول أوروبي إن السلطات الأمريكية أظهرت “عدم كفاءة كاملة ومطلقة” في انتهاك المعايير العالمية ووضع سابقة خطيرة لمزيد من عمليات الإنقاذ.
هذا نوع مختلف من إشارات التحذير ، يشير إلى أننا وصلنا إلى المرحلة الثانية من الأزمة الحالية: الجدل حول ما إذا كانت عمليات الإنقاذ وعمليات الإنقاذ تخلق “خطرًا أخلاقيًا” يكافئ عديمي الضمير – في هذه الحالة ، الرؤساء التنفيذيين للبنوك – على تحمل مخاطر سيئة دون إجبارهم على تحمل تكاليف أفعالهم.
تشير الزيادة الكبيرة في سعر الفائدة ومثل هذا الخطاب في لحظة الأزمة هذه إلى الاحتمال الحقيقي لحدوث خطأ سياسي في منطقة اليورو. إذا أصبح الاستقرار المهتز مشكلة للبنوك في منطقة اليورو ، فماذا ستفعل السلطات؟ من المحتمل أن نتوقع أن يكون الجدل الدائر في العواصم الأوروبية مشابهًا جدًا لما دار في واشنطن في نهاية الأسبوع الماضي.
يمتد مفهوم الخطر الأخلاقي خلال المناقشة حول الإنقاذ المالي. قد يكون هذا سؤالًا رائعًا ، لكنه نوع من وحش سياسي.
نحن ننظم البنوك ونراقبها لإبقاء المخاطر الأخلاقية تحت السيطرة. عندما يكون هناك هجوم على أحد البنوك ، فإن السؤال الذي يطرح نفسه دائمًا هو: هل يجب أن نقدم دعمًا غير سار للبنوك ، حتى لو كان من الواضح أن هذا سيزيد من حافزها على الأداء السيئ والسلوك السيئ في المستقبل؟ أم يجب أن نتركهم يفشلون؟
هناك وجه عقابي معين مناهض للحداثة في هذه المناقشات. أولاً ، الخطر الأخلاقي بين المصرفيين أمر سيئ حقًا ، لأنهم سيخوضون المزيد من المخاطر السيئة عندما يكونون أقل خوفًا من العواقب. ثانيًا ، تُظهر إخفاقات البنوك الوشيكة أن المخاطر الأخلاقية المفرطة موجودة بالفعل بيننا. لقد تم بالفعل توثيق فشل بنك وادي السيليكون لأن إدارته لم تكن حذرة. كما أن هناك قلق بين المراقبين بشأن بنك كريدي سويس في هذا الصدد. لكن هل نريد حقًا أن نترك الألم يسقط حيث قد يكون على الرغم من الأذى الذي لحق بالمارة الأبرياء؟
وبحسب ما ورد نصح وزير الخزانة الأمريكي أندرو ميلون الرئيس هربرت هوفر بـ “تصفية العمالة وتصفية الأسهم وتصفية المزارعين وتصفية العقارات”. كان ذلك في أوائل الثلاثينيات ، وكان هذا التفكير – “سيعمل الناس بجهد أكبر ، ويعيشون حياة أكثر أخلاقية” بعد الانهيار المالي – كان جزءًا كبيرًا مما تسبب في الكساد العظيم.
من الواضح أننا يجب أن نبذل قصارى جهدنا لمنع تدفقات البنوك من خلال تحسين اللوائح وتقوية متطلبات رأس المال وزيادة فعالية الإشراف. ومع ذلك ، فإن القطاع المصرفي دائمًا ما يقاوم ، ويطالب بإلغاء الضوابط ويدعي (بدون أساس) أن القواعد تعيق ريادة الأعمال الأمريكية و ابتكار. تبدأ هذه الحجة المضادة بالفعل بادعاءات سخيفة لإرباك الرواية ، مثل مشكلة SVB أنها كانت يسارية للغاية.
في الواقع ، تكمن المشكلة الرئيسية دائمًا في أن الأشخاص الذين يديرون البنوك يتم تعويضهم على أساس العائد على رأس المال ، وليس على أساس المخاطر. وبالتالي ، فإنهم يريدون أكبر قدر ممكن من النفوذ – المزيد من الديون مقارنة بالأسهم. يريد هؤلاء التنفيذيون أيضًا تحمل أكبر قدر ممكن من المخاطر التي يمكنهم الإفلات بها. مع هذا المزيج ، يكسبون الملايين في الأوقات الجيدة ، ويغادرون في الأوقات العصيبة ، وعلينا كمجتمع أن نتعامل مع التكاليف.
استمرت الإصلاحات المالية التي فرضها دود فرانك لمدة ثماني سنوات قبل حدوث تراجع كبير في ظل إدارة ترامب. الآن ، بعد سبع سنوات تحت إشراف رسمي أقل ، أصبح القطاع المالي جاهزًا مرة أخرى للحساب.
يجب أن نحترس من السياسات التي تخلق مخاطر أخلاقية ، لكن السياق هو كل شيء. قد يؤدي السماح بخسائر كبيرة للمودعين غير المؤمن عليهم في SVB إلى تدفق كبير من الودائع من البنوك الأصغر والإقليمية و إلى موانئ آمنة (البنوك الكبرى والدين القومي). هروب الأموال هذا من شأنه أن يدمر العديد ، وربما الآلاف ، من البنوك السليمة.
ربما تم تخفيف الأزمة المصرفية الفورية ، لكنها لم تنته بعد. مع تزايد المخاوف بشأن المخاطر الأخلاقية مرة أخرى في أوروبا ، هل يستسلم المنظمون الأوروبيون لإغراء أخذ البنك كمثال؟ هناك شيء واحد مؤكد: ما يفعلونه سيكون له عواقب عالمية ، بما في ذلك بالنسبة للولايات المتحدة ، وعلينا أن نكون مستعدين لها.
سيمون جونسون هو الرئيس المشارك مجلس المخاطر النظامية لمعهد CFA ، كبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي وأستاذ في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا سلون.